馬牌娱乐场手机开户,笑傲投资:宏观经济与未来投资机会

发稿时间:2020-01-09 12:11:47 来源:匿名

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馬牌娱乐场手机开户,股票市场每年有三种形式,特别简单,要么是牛市,要么是熊市,要么是均衡市场。牛市从年初一直持续到年底。第一季度是今年的最低点,第四季度是今年的最高点,比如2014年。这种市场特别容易处理,所以它不能移动,因为它从年初到年底都在上升。还有第二种形式。熊市从年初到年底都在下跌。第一季度是最高点,第四季度是最低点。你只需要采取一个简短的立场。例如,2018年,最高点是1月29日。第一季度,全年最低点在第四季度和10月19日单方面下跌。这是熊市。

牛市占30%,十年内有三个牛市,一个熊市和六个均衡市场。平衡市场是最常见的。如果你不知道年初是牛市还是熊市,你通常会假设一个均衡市场,因为十年中有六年是均衡市场,这很容易操作。均衡市场在上半年上升,在下半年下降,在第二季度达到顶峰。这种情况已经持续了很多年,例如,2015年是一个平衡的城市,今年上半年上升到5178个。2019年,我估计它也是一个平衡的城市。2019年上半年,该指数在4月8日升至3288点的最高点,并在一端下跌,从而平衡了整个城市。为什么今年不是牛市?牛市从年初一直持续到年底,中间调整不超过五周。2006、2007、2009和2014年是牛市。如果你看看2006年的趋势,中间回调不会超过5周。熊市是指一次反弹不超过7周的市场。2019年也不是熊市,因为它将在年初上涨超过7周,所以2019年不是牛市或熊市,而是均衡市场。典型的均衡市场在上半年上涨,下半年下跌,所以我认为今年的机会不大。除非出现大幅下降,否则均衡城市将会反弹。如果没有急剧下降,大多数均衡城市的低点将在第四季度。它的简单趋势是上半年上升,下半年下降,这使得它特别容易操作。

你认为中国的宏观经济怎么样?如果我横向看,我对中国经济甚至与世界相比都很乐观。从全球来看,美国是最好的发达国家,中国是最好的发展中国家。谁比美国发展得更好?还是中国?美国是最发达的国家,其人均国内生产总值在七个西方国家中最高。美国人口众多,人均国内生产总值相对较低,但事实上,它是西方七个国家中最高的,遥遥领先。2018年,日本人均国内生产总值为3.8万美元,英国、德国和法国人均国内生产总值超过4万美元。美国多少钱?超过60,000美元,一直在上涨,遥遥领先,所以美国当然非常强大。

在发展中国家中,中国是最发达的国家。中国在全球gdp中的份额一直在上升。发展的好坏取决于全球国内生产总值的比例,这是一个非常客观的指标。从1949年到1978年,中国国内生产总值的全球份额从4.51%下降到1978年的1.78%。当然,它发展得并不好。然而,从1978年到现在,中国在全球国内生产总值中的份额从1.78%上升到16%,这无疑是一个良好的发展。当你发展别人时,你也在发展,但是你在其中的比例在增加,你比别人发展得更快。因此,自中国改革开放以来,特别是20世纪90年代实行市场经济以来,中国发展很好,全球国内生产总值份额单方面上升。

中国发展得很好,美国也发展得很好。哪个比中国和美国好?还是中国?因为从全球经济份额来看,美国正在下降,是西方七个国家中最慢的,其他国家下降得更快,所以美国在发达国家中仍然发展最好,但其全球国内生产总值份额仍在下降,为什么会下降?中国发展太快,中国突然从1.78%上升到16%,并且一直在上升。所以从横向来看,中国经济发展很好。

看好中国有五个原因。原因之一是中国历史悠久。最重要的原因是中国经济规模庞大。现代经济中的大多数行业都是规模经济,也就是说,你的规模越大,你的效率越高,你的工作越好,这个国家就越不可能做到这一点。例如,在互联网行业,像英美烟草这样的公司不能由小国建立,但只有像中国、美国和印度这样的大国才能建立。第二个是独裁政府。发展中国家的经济发展基本上是威权政府。如果它是一个非常脆弱的政府,通常很难发展,因为最简单的基础设施无法建设。第三是渐进式改革。第四是独立开放。第五是勤奋和节俭。中国人勤劳、勤奋、进取、聪明,他们的平均智商在世界上名列前茅,这是中国独有的。因此,从横向来看,中国经济相对乐观。

从纵向看,你可以把它的经济周期看作一个整体。自2019年1月起,基钦周期触底回升,汝拉周期触底回升,2015年12月,库兹涅茨周期在中国于2009年触底回升,自1993年1月以来一直在上升。全球康博周期现在也在上升。德拉迪耶夫周期将在2025年达到顶峰,所以从经济周期来看,所有四个周期都在上升。全世界也是如此。经济周期是全球性的。这不仅是中国的周期,也是世界的周期。现在它在上升,而不是下降。因此,当我垂直看待中国经济时,我并不十分悲观。从基特钦周期的角度来看,这是一个扩张期,而不是收缩期。

然而,这并不意味着在扩张期你一定是牛市。我刚才说过,基勤周期的扩张期可以是牛市,也可以是均衡市场。我将在2019年后判断它是一个平衡的市场。一般来说,2020年是牛市,因为2015年、2016年、2017年、2018年和2019年不是连续5年的牛市,那么2020年绝对是牛市,中国历史上从未有过连续6年的牛市,一次也没有。历史上最长的时期,连续五年没有牛市,即2001年、2002年、2003年、2004年和2005年。这不是连续五年的牛市,而是2006年和2007年的大牛市。这一次,我们已经连续五年没有牛市了。如果历史重演,明年肯定会是牛市。

所以我这次报告的标题是第三波财富,因为2020年肯定会有一个大牛市。第一波财富浪潮发生在1999年,这是中国房地产市场的底部和最低价格。房价在1993年左右达到最高点,并已调整到1999年。当时,市场很小,但也很悲惨。当时,市场主要在海南、北海和厦门炒房。1993年,一个巨大的泡沫破灭了,然后宏观调控开始实施,留下了许多烂尾楼。到了1999年,这是由于房地产下跌造成的最糟糕的时期,银行有许多不良资产和坏账。1998年全国住房改革,1998年以前全国主要分为福利住房。城镇人口依靠政府分配房屋给他们,不是购买自己的房屋或建造自己的房屋,而是在农村建造自己的房屋。1998年福利分房取消后,主要依靠商品房。1999年是整个房地产市场的底部。到目前为止,全国的整体房价一直在上涨。出现了一些微小的波动。例如,在2008年,它下降了20%,因为它上升了几次,而20%的下降仍然很小,所以它普遍在上升。这是财富的第一波浪潮,从1999年到现在的房地产市场。房地产市场特别大。全球房地产总市值平均占全球国内生产总值的260%,而中国约占330%。这是一个非常大的市场。

自1999年以来,房地产市场已经繁荣了20年。这是财富的第一波浪潮。谁抓到的?如果你买了几栋房子,如果你不在北京,那么你也是一个小百万富翁。如果你在北京,你就是数千万的百万富翁。第一波财富被大多数城镇的老百姓所攫取,因为中国城镇居民的住房拥有率为90%,这在世界上是非常高的。大多数普通人住在自己的房子里。90%是宏观统计,即90%的人有自己的房子。然而,如果你只有一套,即使你纸上有钱,你也可能卖不出去。不管怎样,你住在自己的房子里。然而,如果你有几套,你可以以很高的价格随意出售一套。这是财富的第一波浪潮。市场足够大了。如果你有几栋房子,你会赚很多钱。我周围的很多人都是。买房通常需要贷款。首期付款在早期通常是20%。杠杆的五倍,平均房价上涨了十倍。增加5倍的杠杆将是几十倍,赚很多钱。

第二波财富是2005年至2007年的大牛市。牛市有三种:大牛市、中牛市和小牛市。在什么情况下是大牛市?这是价值风格周期中基特钦周期的第二个扩张期,对应于大牛市。一个样式周期包括两个基钦周期,第一个基钦周期扩展周期是结构牛或小牛,第二个基钦周期扩展周期是牛或公牛。在增长型周期中,基勤周期的第二个扩张期是一个中等牛市,而在价值型周期中,基勤周期的第二个扩张期是一个大牛市。在增长型周期中,第一个基特钦周期扩张期是一个小牛市。在价值风格周期中,第一个Kitchin周期扩张期是结构性牛市,即价值股牛市,而不是整个市场的牛市。例如,2016年1月至2018年1月是价值风格周期中基钦周期的第一个扩张期,这是一个结构性牛市。在结构性牛市中,综合指数涨幅相对较小,价值股普遍上涨70%,大多数成长股下跌,为28或19点。

因此,牛市通常是风格周期中基特钦周期的第二个扩张期。基特钦周期的第一个扩张期是建仓市场,第二个是主要的上涨浪潮。在第一次建造完成后,主上升波在基特钦周期的第二次扩展期间到达。如果你遵循这个循环,你可以赚很多钱。在增长方式的第二个扩张期,成长型股票一般上涨五倍以上。例如,在2012年1月至2015年1月的最后一轮成长股中,从低点升至高点,最低点在2012年12月4日至2015年6月12日。成长型股票平均上涨了六倍以上,也就是说,一美元变成了七美元以上。

创业板指数从575.83升至4449.42。如果你买一只典型的成长型股票,哪只是典型的成长型股票?典型的成长型股票是那些市值小、毛利高、资产少的股票。如果他们是这样的股票,他们通常会增加10倍。在基特钦周期的第二个扩张期,价值风格通常会上升多少?至少是四倍,一美元变成四美元,这是非常罕见的。如果我们谈论第二个基钦周期扩张时期的价值风格,这通常是一个大牛市。为什么会有大牛市?因为它是一种价值型风格,价值型股票引领潮流,什么是价值型股票?是市值大、净资产收益率高、估值低的股票,这就是股票的价值。这种股票由一个指数引导,所以这个指数会上升很多。最近一次是2005年至2007年的大牛市,这是我谈到的第二波财富。在牛市中,上证综指从998点升至6124点,价值股平均上涨10倍。例如,有色金属上涨30倍,汽车上涨10倍以上,银行上涨10倍以上,证券上涨30倍以上,房地产上涨20倍。

上海证券交易所指数从998升至6124。当时,平均10比3的股权分置改革没有包括在该指数中。6124实际上是多少?将近8000点,因为它必须乘以1.3,所以998实际上上升到6124点。当时,由于市值风格,大盘股上涨更多,小盘股上涨更少。当时市值最大的大盘股是当时最大的股票中石化。中石化股价上涨逾十倍,而价值股上涨逾20倍、逾30倍。这是价值型的大牛市。价值风格的第二个扩张时期是大牛市。我周围的许多朋友在那个大牛市中赚了很多钱,他们的财富是免费的。第一波财富,如果你有几栋房子,基本上财务状况是好的。第二波财富,许多人赚了几千万亿,就是在这一波财富中。例如,因为当时有权证,五粮液的认购权证都涨了几十倍。当时,个人股票期权被称为认股权证,现在它们被称为期权。他们有很大的灵活性。这是第二波财富浪潮。

即将到来的是第三波财富,因为它现在处于基勤周期价值风格扩张的第二阶段。基特钦周期的扩张期已经开始。2019年1月已经进入扩张期。今年是一个平衡的城市,已经五年没有牛市了。因此,2020年是牛市,2020年和2021年上半年将是好的。此外,一旦上涨,就不会再高了。这是第二个中国周期的扩张时期。在第一个中国周期的扩张时期,所有的阵地都被建立起来了。例如,价值股,如上海证券交易所50指数和银行指数,是价值股的代表。两者的底部一直在上升,流动资金很少。

然而,整个市场仍然有更多的股票,而且它还没有从牛市中脱颖而出,因此它将在2019年整体保持一个均衡的市场。但是在2020年,像这样的股票如果稍微上涨,就会达到历史新高,所以2020年通常是牛市。牛市是第一季度的最低点,逐年单边上涨。在这样一个大牛市中,股票的平均价值至少是原来的四倍。如果是股票,翻倍。在大牛市中,证券股票比普通股票更灵活。在牛市中,其灵活性是上证指数的2.5倍。保守的计算是这个数字的两倍。如果你从一美元增加到四美元,它会翻倍。它将花费八美元。因此,在下一轮牛市中,更灵活的证券股票和保险股票有更大的机会。这是我说的第三波。

我知道许多人担心宏观经济。由于时间关系,我不会逐一分析焦虑的原因。许多担忧的原因实际上是似是而非的。很多人都很担心。最常见的担忧是中国经济正在衰退,成为企业的日子非常难过。他们赚不到钱,也做不到。实体经济是每个人都想的,对吗?事实上,在经济发展的现阶段,正如我刚才所说,规模经济意味着市场和利润都集中在龙头企业,所以小公司越来越困难和正常。一万家公司最终变成了一千家、一百家、五家和三家,9990多家公司死亡。因为你在和9990个家庭打交道,你觉得每个人都很难相处,最大的一个你很难看到。我们的产业集中度正在迅速提高。即使增长如此之快,仍然没有办法与西方相比,例如汽车。我们认为中国汽车产业集中度相对较高,对吗?然而,与美国相比,美国只有大约四家,包括通用汽车、福特、克莱斯勒和另一家特斯拉。我们现在在全国有超过130家汽车制造商,这仍然太多了。每个行业都是如此,我们的集中度仍然相对较低。

在工业快速集中的过程中,这意味着许多中小企业将会死亡。不可能,这是规模经济。如果你是大规模的,你会玩得很开心,但是如果你是小规模的,你会很难过。保险业也是如此。最大的保险公司赚钱。它们规模庞大,固定成本分布很薄。他们的成本相对较低,而且赚钱。如果你是一家小型保险公司,它的固定成本是无法摊销的,它的成本非常高,而且它会赔钱。你很难看到小企业,但这并不意味着中国的经济真的不好。当然,看跌有许多理由。我无法一一解释。

至于财富的浪潮,你主要关注股票和房地产。只有这两个地方能赚很多钱。长期平均收益率只能通过两种资产来超过名义国内生产总值增长率,一种是房地产,另一种是股票。如果你想在其他地方赚很多钱,那是一个意外,因为它的市场不够大。例如,如果我在收集方面赚了很多钱,每个人都能做到吗?不,因为市场太小,股票市场的房地产市场足够大,股票市场的总市值占全球平均国内生产总值的88%,房地产市场占全球平均国内生产总值的260%。两个市场都足够大,流动性好,参与者多,长期平均收益率超过名义gdp增长率,因此两个市场都可以赚很多钱。股票市场的长期平均回报率比名义国内生产总值增长率高192个基点。每个人都应该注意名义gdp增长率的概念。名义国内生产总值增长率不同于国内生产总值增长率。名义国内生产总值增长率等于国内生产总值增长率加上物价上涨率。2018年中国国内生产总值增长了6.6%,这是实际国内生产总值的增长率。国家统计局宣布6.6%,这是实际国内生产总值的增长率。名义价值是多少?2018年名义国内生产总值增长率是2018年名义国内生产总值增长率除以2017年国内生产总值减1。

2018年国内生产总值约为90.03万亿,2017年为82.08万亿。除以两者后,你自己计算的增长率为9.69%,名义国内生产总值增长率为9.69%。如果投资未能超过这个数字,你的财富比例将会下降,你将变得相对贫穷。你不是在看实际国内生产总值的增长率,因为财富是名义价值,你必须与名义国内生产总值进行比较,整个社会的财富增长率比名义国内生产总值快,所以你甚至不能赢得名义国内生产总值,那么你的财富肯定会缩水。

名义国内生产总值的增长率是一个基准。股票平均增长率比名义国内生产总值增长率高192个基点,名义国内生产总值增长率为1.92个百分点。房地产投资的平均回报率比名义国内生产总值增长率高出约202个基点。这是房价上涨的收入加上租金收入。仅房价上涨带来的收入无法超过名义国内生产总值增长率。如果加上租金,它可以超过名义国内生产总值增长率。因此,现在许多人都瞧不起房价和房地产市场。然而,从长远来看,房地产是没有问题的。从全世界的角度来看,甚至从日本房地产的角度来看,房地产的长期回报是好的。自1990年第一季度以来,日本房地产市场一直非常低迷,跌幅很大,大部分时间跌幅超过60%,降至2012年第四季度,现在也开始上涨。即使在日本,房地产回报仍然不错。日本名义国内生产总值为零增长,基本没有增长,但尽管其房地产价格下跌了60%,其租金回报率却很高。日本的房地产租金回报率约为7%,日本的利率为零,所以如果其房地产回报率看起来更长,它在整个20世纪80年代和70年代一直在高速上升,所以你必须看看长期回报率,日本的房地产仍然很高。另一个例子是德国的房价一直在上涨。美国房地产最近出现小幅回调,但总体而言,它也创下新高并不断上涨。因此,从长期回报来看,房地产可以超过名义gdp增长率。为什么它能超越?因为房地产的总市值与国内生产总值相比是不变的。因此,其房地产的总市场价值将随着国内生产总值的增长而增长。如果你的国内生产总值增长100倍,房地产的总市值将增长100倍。房地产的总市值将如何上升?它是房价的上涨和房地产面积的上涨,主要是房价的上涨。从长远来看,从美国200年的角度来看,名义国内生产总值平均增长了6.53%,房价在过去200年中平均每年增长5.61%。加上租金,保守地计算为3个点,总计超过8个点,比名义国内生产总值增长更快。因此,房地产长期没有问题,但我也不建议买太多房子。如果你真的建造了五套和十套,这可能还是有点冒险。财产税是不确定的。财产税目前短期内无法推出,但最终我认为仍有可能推出。

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